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無風險利率

發布作者:湖南省小額貸款公司協會 發布日期:2014-07-30

    無風險利率(risk-free interest rate)是無風險利率:利率是對機會成本及風險的補償,其中對機會成本的補償部分稱為無風險利率。專業點說是對無信用風險和市場風險的資產的投資;指到期日期等于投資期的國債的利率;指將資金投資于某一項沒有任何風險的投資對象而能得到的利息率。這是一種理想的投資收益。一般受基準利率影響。

  一種解釋是,無風險利率表示一個投資者在一定時間內能夠期望從無任何風險的投資中獲得的利率。另一種解釋則是,無風險利率表示一個典型的投資者持有一典型的市場組合時能獲得的報酬(也就是指不能通過持不同組合而消除的系統性風險下所得的報酬)。資本資產定價模型中使用的便是后一種解釋。正因為其沒有風險,也就表示投資者冒風險進行投資而要求的利率要高于無風險利率。

  無風險利率是期權價格的影響因素之一,無風險利率水平也會影響期權的時間價值和內在價值。當利率提高,期權的時間價值曲線右移;反之,當利率下降時,期權的時間價值曲線左移。不過,利率水平對期權時間價值的整體影響還是十分有限的。關鍵是對期權內在價值的影響,對看漲期權是正向影響,對看跌期權是反向影響。當其他因素不發生變化時,如果無風險利率上升,標的資產價格的預期增長率可能上升,而期權買方未來可能收到的現金流的現值將下降,這兩個因素都使看跌期權的價值下降。因此,無風險利率越高,看跌期權的價值越低。而對于看漲期權而言,標的資產價格的增長率上升會導致看漲期權的價值上升,而未來可能收到的現金流的現值下降會導致看漲期權的價值下降,理論證明,前一個因素對看漲期權的價值的影響大于后一個因素。因此,無風險利率越高,看漲期權的價值越高。無風險利率對期權價格的影響用希臘字母RHO來體現。對看漲期權來說,利率上升,期權價格上漲;反之,利率下降,期權價格下降,這點從看漲期權的RHO值為正可以看出。反之,對看跌期權來說,利率上升,期權價格下降;利率下降,期權價格上升,因為看跌期權的RHO值為負。

 



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